国家能源局数据显示，2017 年风电发电量增长稳定，利用小时数提升明显，但新增装机较少，广发证券预计2018年风电新增装机会平稳增长。

2017年发电量增长稳定，预计2018年将延续增长态势。

根据国家能源局数据，2017年全国风电发电量达到3057亿千瓦时，同比增长26.85%，增长稳定;2018年1月至2月，全国风电发电量实现568.1亿千万时，同比增长34.70%，增幅较去年同期(26.9%)提升显著。

发电量的稳定增长主要来源于弃风限电的改善，2017年全国弃风率为12%，较16年下降5.2个百分点;国家能源局此前曾定调，2018年将继续实现全国弃风电量和弃风率的双降，预计2018年全国风电发电量将继续增长。

分公司来看，港股各风电运营商2017年全年发电量均保持了稳定的增速;其中，新天绿色能源和协合新能源的增速十分显著，达到了45%以上，其余公司的增幅也都保持在15%以上。

2017年风电运营商财务业绩可观

港股风电运营商的具体财务表现上，除去协合新能源(2017年进行缩减EPC业务、主攻发电业务的业务转型)外，其他港股主要风电运营商的营业利润率均在20%以上，其中华能新能源营业利润率，达到49.22%。

各家风电运营商的归母净利率均在10%以上，其中华能新能源高达28.54%。净资产收益率(ROE)方面，协合新能源，为3.91%(较16年下降5.14%)，华能新能源，达到13.46%，ROE增幅为显著的是新天绿色能源，17年增幅为4.31%，达到11.39%。财务费用率方面，除去大唐新能源财务费用率高达26.4%(较16年下降3.4%)以外，其他公司财务费用率均在20%及以下，其中新天绿色能源，为10.66%。资产负债率方面，龙源电力，为63.40%，大唐新能源，为79.63%(较16年下降0.44%)。

总体来看，2017年港股风电运营商的财务表现还是比较可观的，随着发电量的稳定增长，预计2018年港股风电运营商会给出更加出色的财务表现。

新增装机趋于稳定

风电行业2017年新增装机为1503万千瓦.，同比下降22%。累计装机达到1.64亿千瓦，同比增长10%，增速较上年同期(15%)有所下滑。

从历史新增装机数据来看，几乎位于点(仅略高于2013年1405万千瓦)，主要有两个原因：一是2017年2月颁布的红六省名单，内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、新疆年内不得核准建设新的风电项目。二是风电新增装机重心向中东部和南部靠拢，从2016年起到2017年，中东部和南部的新增装机占比都为约50%，而前几年仅占约30%。

由于中东部南部地势复杂、建设规模小、建设分布分散、建设难度大、风速较低、土地成本高，新增装机建设周期长于三北地区，因而2017年新增装机增速慢于以三北地区建设为主的年份。

另外，目前国内已核准未建设项目超过100GW，为了获得标杆电价下调前的电价水平，这些项目需要在2020年之前开工，我们预计这些项目将会有序平稳开工，为接下来两年风电新增装机提供强力支撑。其次，各主要风电运营商2018年度的计划装机相对于2017年小幅上涨。综上，我们认为2018年风电新增装机趋于稳定增长。